一、泡泡玛特股价走势
泡泡玛特是2020年12月11日在港股上市，发行价格38.5港币，开盘即到75港币；一路震荡上涨，到2021年2月17日最高106港币附近；
然后从2021年2月份的最高106港币，一路下跌到2022年10月份的不足9港币；打0.08折，不到一折，即使是对比38.5港币，也打了两折。
从2022年10月之后，到2024年2月5日，公司股价一直在一个震荡区间；
【公司从2022年2月11日开始断断续续回购，当天回购均价38港币，回购金额1300多万港币；
其中2023年7月11日，当天回购均价17.2港币，回购30万股，回购金额516万港币；
2023年全年泡泡玛特还进行了多次股份回购，总计1994.7万股，总耗资约3.7亿港元。
最后一次回购是2024年2月15日，当天回购均价18.332港币，回购15万股，回购总金额275万港币；
泡泡玛特上市以来累计回购金额达到11.9亿港币，回购股数占IPO时股本的比例达到4.21%。
之后再无回购。】
从2024年2月5日，开始泡泡玛特仿佛坐上了火箭一般，股价持续上涨，在2025年8月26日，股价达到339.8港币，市值突破4000亿！
二、泡泡玛特高管减持
在2024年：
泡泡玛特创始人王宁于2024年10月24日减持了2170万股泡泡玛特股票，减持均价为71.98港元，套现总额超15.6亿港元。
除了王宁，泡泡玛特其他高管也选择了减持套现：
泡泡玛特首席运营官司德单独减持210万股，完成套现1.51亿港元；泡泡玛特其他核心高管也通过Pop Mart Hehuo进行了减持。根据计算，泡泡玛特高管联合减持规模为2392.5万股，套现金额超17亿港元。
我们不太确定，王宁等一众高管当时减持的原因；
王宁长挂在嘴边的一句话是：“创业是不断迭代的过程，我们是典型的想做A，但做成了B，后来在C上成功，有可能在D上变得伟大。”
市场的火爆，也有可能他们也确实没想到，就像刘擎在栏目中说到：“有的企业对未来目标设定是100，最终感觉达到80就不错了，但泡泡玛特可能是设定了100，结果是2000”。
三、泡泡玛特未来会是一家伟大的企业吗？
我们需要问自己几个问题：
1.这家公司靠销售什么商品和服务获取利润？
答：经营IP，提供快乐。
2.它的客户为何从它这里采购，而不选其他机构的商品或者服务？
答：泡泡玛特优质头部IP多，签约优秀艺术家多，其IP更受消费者欢迎。
3.资本的天性是逐利。眼看这家公司坐享丰厚利润，为什么其他资本没有提供更高性价比的商品或服务，抢占了它的市场份额，或逼迫它降低利润空间呢？（更高性价比，即可以是同样质量/数量+更低价格，也可以是同样价格+更高质量/数量）
答：没有实用价值的东西，很难通过性价比来打败对手。
4.假设同行挟巨资，或者其他产业巨头挟巨资参与竞争，该公司能否保住乃至继续扩张自己的市场份额？
答：头部IP的打造，不单单是靠资金，还需要对整个行业的了解和运营；正如王宁所说：尊重时间、尊重经营。
5.买股票就是买公司，当前价格下，你若有足够的钱，你愿意把整个公司都买下吗？
这个我回答不了，截止10.16收盘，泡泡玛特股价288港币，对应市值人民币3550亿元。
要回答好这个问题，就是要对企业进行估值，估算出泡泡玛特的内在价值！
关于估值方法，巴菲特1988年在巴克希•尔哈撒韦股东大会上曾说过：
“一家公司未来全部生存时间里，所能产生的全部自由现金流，按照债券的利率折算到今天，就是这家公司的内在价值。
这里的难点是现金流的估算。虽然确实有些公司相对更容易估算一些，但也无法做到准确。
所以估值只能是一个区间，且买入需要相对于保守估值的下限位置留有一定的安全边际。
如果查理和我对一家企业内在价值的估算是X到3X之间，我们就只愿意出价0.5X购买。”
在上一篇，讨论泡泡玛特的文章中泡泡玛特2025、2026及2027年盈利测算，我们对于2027年的自由现金流确实是看不明白的。
只能从我们认为的保守的程度上去估算！
那么未来十年、二十年的基本利润是多少？
暂时看不懂！
放弃吗？
觉得可惜！
因为打心眼里认为泡泡是家优秀的企业，在一个很好的赛道里，并具有先发优势；管理层也很好，很务实！
目前的价格是贵是便宜？不确定！
段永平曾说过：
商业模式、企业文化、价格三个因素：
商业模式和企业文化排第一，价格排第三！
老段在2022.3.3回答网友自己买卖股票的标准是什么？
说道：“因为买公司是基于好的商业模式或企业文化，所以当觉得这两个方面长期来看出现不可修复的问题时，就要考虑离场了！”
商业模式、企业文化如果满分都是10分，我给泡泡玛特均打8分以上；
现在纠结的就是价格！
纠结的原因是：当下的价格买入后，未来能赚的是不是比现在投入的多？是否划算？
为何这么说？
我很认可段永平关于价值投资本质的描述：
“买股票就是买公司，买公司就是买公司未来现金流的折现。
要看懂公司未来到底能赚多少钱。投资是需要花钱的，你要知道投资的公司未来能赚多少钱，是不是能赚的比你投的多，不然就不应该投。”
索性我们随意估算一下：
从上篇文章可知（忘了可以点回去看一眼泡泡2025、2026及2027年盈利测算），2025年设为第一年后120亿，2026年180亿，2027年为220亿，从第四年到第十年每年按照10%增速增长，则到10年后即2034年的自由现金流为429亿。
已知2024年的归母净利润为33亿（将其视为自由现金流），十年增长了13倍！
按照正常企业，“10年13倍”算是一个非常快速的增长了，而且已经默认泡泡玛特未来至少能活十年！
毕竟按照2024年官方统计：我国中小企业平均寿命2.5-3.7年，集团企业平均寿命7-8年；而世界500强平均寿命约为40-42年！
泡泡还不是世界500强，泡泡玛特2010年创办，十年后泡泡玛特成立26年了，我相信他仍然还在！
说这么多的意思是，在2034年达到429亿的利润，其实是一个很了不起的成就！
毕竟白酒行业中，目前只有茅台超过了这个数据，就连1959年更名的五粮液酒厂，现在叫宜宾五粮液股份有限公司，2024年也不过318亿的归母净利润！
我们按照4%的折现率，即美国十年期国债收益率；把泡泡未来十年的自由现金流加总合计是2816亿，折现到今天为2200亿元。（计算过程详询DeepSeek）
之后是增长还是衰退，是存在还是灭亡，不得而知！
我们只能保守的估算未来十年泡泡玛特所挣的钱，往后的不可知，也是我们需要不断学习的动力，争取尽快搞懂这家优秀的企业！
最后我们以1923年成立的迪士尼为例，截至本月15号，其市值为2000亿美元，对应人民币1.43万亿元。
2015-2024近十年的净利润分别是：563亿、653亿、623亿、897亿、825亿、-168亿、161亿、249亿、247亿、405亿。
近十年净利有增有减，唯一一次为负，是2020年疫情刚爆发的时候！
2025年前三季度（美股是将上一年的最后一个季度，当为本年财报的第一季度）860亿，按此增速，2025年迪士尼净利润将突破千亿人民币；
但其总市值约为1.43亿人民币，对应市盈率不足15倍。
