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v今日中证白酒指数跌1.17%（沪深300跌1.73%），本周中证白酒指数跌2.53%（同期沪深300跌1.57%），今天市场跌幅比较大，创业板跌3.4%，恒生科技指数跌3%，科创500跌3.21%，这种下跌应该在大家的预料之中，毕竟80倍估值的中证2000指数、215倍的科创100，30倍的证券，跌才是正常的，另外给大家一个提醒，这批翻了很多倍的伪科技股开始回调，融资盘开始爆仓、几百家公司开始跌停的时候，尽量少出门，不去人多的地方，尽量离车远一点。
文末给大家分享了白酒行业的研报。
愚蠢的人越多，聪明的人收获会更多
今日的数据，恒生科技指数较10月高点下跌20%，茅台较高点下跌21.36%，五粮液较高点下跌16.46%，洋河较高点下跌21.16%，他们把高点下跌20%叫进入技术性牛市，反正不管叫什么，白酒跟这轮A股的疯牛确实没什么关系，我还是那句话，希望那些泡沫巨大的企业估值回归的时候，白酒在高成交额的市场中能跑出结构性行情出来。
另外我今天还看到一个统计数据，A三市合计5661只股票，估值中位数第2830位的市盈率61.50倍，这还不是现金流的回报率，所以我说未来很多悲剧的发生，在此时此刻早已注定。
对待这种现象，巴菲特曾说过：“小成功靠小聪明足矣，但大成功必须靠天时、地利、人和。巴菲特在本书序言中说：“至于你能不能取得非常出色的投资业绩，大幅跑赢市场，从内因来看这取决于你在投资上用了多少功夫，花了多少心思，从外因来看这也取决于你做投资一辈子股票市场行为表现得有多么愚蠢。股票市场行为表现得越愚蠢，学习格雷厄姆像做企业一样做投资的人赚大钱的机会就越大，遵循格雷厄姆提出的投资基本原则，你就不会跟随股市也做蠢事，而是会利用股市的愚蠢行为从中投资获利。”
当下的困顿都是未来的机会
今日洋河翻红上涨0.72%，一度涨幅达到3.19%，收复本周跌幅，差点就涨到了上周四创下的近期高点，后面跟随大盘跌下来了，有一说一洋河最近股价还是比较强势的，较三季度财报发布后第一个交易日收盘价上涨11.9%，老唐卖出洋河的成交均价为100.18元（分红后实际股价95.52）。卖掉的钱全部给了加仓给了茅台，平均成交价1768元（分红后实际股价1749），如果选择不动的话，相对今日的股价，洋河跌了6.18%，茅台跌了11.13%，也就是说，持有洋河要比卖掉洋河换茅台要强一些，另外当初老唐说要换的时候，并不是在下一个交易日马上就换了，而是等着后面股价回升了才换，所以其实更多的人是在财报发布后的下一个交易日就选择卖出了，实际卖出价格并没有老唐那么高，对于很多投资者而言，不动要比换茅台更好，当然了，你肯定会说长期茅台肯定更好什么的， 这里讨论的不是未来可能会发生什么，而是对过去发生什么的总结。
未来的白酒行业，企业在消费者市场变革产生出来的效果不会很大，刀口向内决定会比刀口向外产生更好的效果，比如说
1）效率更高的管理层
大家现在都说洋河管理层不行，那么相对于管理层更好的白酒企业，未来洋河有改变的空间，有效率提升的空间，这可能就是未来企业增长的来源，洋河在短时间应该还不会换管理者，如果再空降一个过来，我相信大家也不会买单，大家肯定都会觉得企业内部成长起来的更适合这个岗位，目前负责销售的副董事长还需要时间来成长。
2）减少员工数量
3）产品布局更高端
4）更激进的经销商政策
现在不足、不好、失败的方面，其实就是未来提升的空间，管理层差、经销商政策落后、政商关系也不好、高端化还在初步发展阶段，这种情况下，洋河都能干到白酒老三，如果后面这些环节逐步改善，那么成长的空间不就出来了吗啊？这些都是可以通过内部自身调整完成的，在未来外部环境较差的预期下，其实是比较有空间。
向下有分红率保底，向上有估值，业绩双回升
今年以来，我持有的三家白酒公司都公布了未来三年保底分红计划：
1.贵州茅台，2024-2026年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75%，今年茅台净利润大概在860亿元左右，分红总额不低于645亿元，对应当下2.1万亿市值，股息率3.07%左右
2.洋河股份，2024年度-2026年度，公司每年度的现金分红总额不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的70%且不低于人民币70亿元，今日洋河市值1415亿元，股息率为4.94%。
3.五粮液，2024-2026年度，五粮液年度现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于 70%，且不低于200亿元，200亿对应今日市值6300亿元，股息率3.17%。
未来三年茅台、五粮液、洋河分红率有了保障，底线分红率超过了无风险收益率，其实分红率的高低也不影响企业的价值，要不然洋河的股价就不会表现的这么差劲了，但是大家也可以想一想，为什么恰好就是我投资的这三家公司出来了这样的分红保证？虽然白纸黑字只确立了未来三年，但长期的趋势一定是股息支付率的提升，甚至未来所有的净利润全部分配给股东，只要三年后白酒行业恢复正常，未来就是双击，下限有分红，上限有估值的修复以及业绩的增长。
就跟茅台这么多年股价涨这么多倍的道理一样，不是其他的任何一种原因，根本性原因就是其创造自由现金流能力的增长，茅台这种商业模式，不需要维持性资本市场，无负债，创造的净利润几乎都是现金流，茅台酒供不应求，先收款后发货，每年的销售量，销售价基本上可预测，茅台如果我们都看不明白，那么其他所有公司更看不明白，如果你投资茅台都赚不到钱，那么投资其他公司赚钱的概率肯定是更低的。
