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这周五最后一个交易日，A股上市公司都赶着这天披露三季报，这不，电动两轮车龙头爱玛科技三季度业绩来了。
董事长被留置了，这几天股价都涨的好好的，可是Q3业绩爆冷了，看来下周一股价免不了迎接“审判”了。
10月25日，爱玛科技三季报，24Q3营收174.64亿，同比+0.05%，归母净利润15.54亿，同比-0.25%；其中Q3单季度收入68.73亿，同比-5.05%，归母净利润6.03亿，同比-9.02%，Q3直接将前三季度业绩拉低。
这样的业绩，对全年业绩的预期要较大幅度下调了，详细看下篇爱玛三季报深度点评。
今年自5月开始基本恢复了动销，因此Q2盈利数据恢复不错，但Q3属于传统旺季（有暑假），加上多地以旧换新补贴政策陆续实施，讲道理应该表现会还不错的，唯一不好就是新国标更换，消费者可能在等。
然而现实就是业绩爆冷，再次说明短期业绩预测之难呀。
以前反复强调过公司的现金很多，这不公司开始运营资本了，不断的购买理财产品，货币资金较去年底下降了30.18亿元，Q3货币资金剩下36.49亿元，而交易性金融资产（从半年报披露中看到主要是买的低风险理财产品）环比Q2又增加了18.2亿至45.77亿。
10月10日，“突发，爱玛科技董事长、实际控制人张剑被留置”，推测或与行h有关，虽然我们在知识星球专享中分享了我们的看法，即对公司的经营不会造成毁灭性打击，整体影响不是很大，更多的是对投资者心理影响。
这不股价也就当天大跌了一下，后面还是走的好好的，可是现在业绩爆冷，就是利空了，真是一坎未过又来一坎，不仅让投资者喊出“周董，快救救吧。”
全年20%的增长目标完不成了，根本完不成。
报表亮点
1、盈利能力持续提升。24Q3公司的毛利率为17.42%，同比提升1.62个百分点，产品结构改善，高毛利中高端新品（仰望、露娜）占比提升，净利率同比提升0.05个百分点至9.02%，费用端提升明显；
其中Q3单季度毛利率16.79%，同比提升0.66个百分点，净利率下降0.3个百分点至8.9%，一方面是费用端提升，另一方面是收入的下降。不过预计公司高毛利产品收入占比继续提升，未来盈利能力仍有提升空间。
2、Q3经营活动现金流好转，公司现金非常充裕。24Q3公司经营活动现金流量净额38.74亿，同比+14.36%，较归母净利润比值为2.49，盈利质量高；公司现金类资产159.16亿，占总资产的66.6%，现金充足。
3、运营能力略有提升。24Q3应收账款周转天数同比-0.97天至6.29天，一周就搞定回款极快，存货周转天数同比-2.83天至10.06天。
报表缺点
1、Q3营收下滑，业绩表现不佳，全年20%的营收和利润增长达不到了。Q3单季度收入68.73亿，同比-5.05%，归母净利润6.03亿，同比-9.02%。
2、运营费用提升明显。前三季度运营费用13.09亿，同比+36.79%，运营费用率7.49%，同比+2.01pct，其中销售/管理/研发/财务费用分别为6.16/4.48/4.61/-2.16亿，同比+25.02%/+24.83%/+10.84%/-30.43%，对应费率分别为3.53%/2.57%/2.64%/-1.24%，同比+0.71pct/+0.51pct/+0.34pct/+0.54pct。
运营费用增长明显，一方面是股权激励费用计提，另一方面是市场竞争激烈，公司又要为了完成股权激励目标而不得不加大销售推广，公司很努力，不过Q3收效不佳。
总结：我们依然看好电动两轮车销量恢复增长，爱玛、雅迪作为电动两轮车龙头，都入选了行业规范企业“白名单”，在多地以旧换新补贴政策陆续开始实施下，以及新国标出台在即（爱玛预计11月正式稿将落地）。
头部企业无论是在研发能力、生产资质、渠道数量和品牌认知度上都更具备优势，因此将收益于以上所重因素，预计下半年市场集中度仍将保持继续提升，不规范的中小企业将陆续出局。
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